精密無縫鋼管有望出現企穩的修復行情

　　回顧10月份山東45#精密無縫鋼管市場行情，市場需求明顯回落，鋼價出現出乎意料的大幅下調。從市場表現來看，供應端的減產預期充分兌現，產量持續低位運行;需求端的持續低迷讓市場擔憂擴大，傳統的金九銀十預期落空后，45#精密無縫鋼管價格在下旬大幅下挫，跌幅超出市場預期，很多市場人生仍覺得45#精密無縫鋼管被“錯誤殺跌“了。

　　展望11月，山東本地減產將會延續，而需求變量仍有待觀察，市場可能在超預期下跌中逐步尋找平衡，價格有望出現超跌企穩后的修復行情。具體來看：

　　1、秋冬季山東減產預期仍在 短期壓力不大

　　工業和信息化部辦公廳生態環境部辦公廳13日下發《關于開展京津冀及周邊地區2021-2022年采暖季鋼鐵行業錯峰生產的通知》(以下簡稱《通知》)，明確鋼鐵冶煉企業秋冬季錯峰生產的要求。對比2020年文件發現，今年增加了河北三個城市(承德、張家口、秦皇島)、山西一個城市(臨汾)，山東四個城市(日照、臨沂、濰坊、泰安)。山東省增加城市*多，從鋼鐵冶煉企業分布來看，基本涵蓋了全省95%以上的鋼鐵鋼鐵冶煉企業。由于去年限產規模占全省粗鋼產量30%左右，今年限產企業涉及產能規模將會是去年的3倍。根據*新了解情況，一季度山東這四個地區的部分鋼企已經表示會減產(或延續目前減量生產計劃)。 根據統計局數據，山東省2021年1-3月份粗鋼產量2028.62萬噸，測算2021年1月1日至3月15日產量約1673.8萬噸。如果按照錯峰生產比例不低于上一年同期粗鋼產量的30%要求，2022年3月15日前粗鋼產量將下降30%，月均產量將降低至469萬噸左右，月度產量將會比目前(按照525萬噸測算)降低10.7%。此外，從成本角度來看，目前原料跌幅較慢，而鋼價跌幅較快，山東鋼企已經處于微利或者虧損邊緣，短期有被動減產的可能;此外，即便供暖期間部分高爐限產放松，受成本制約，也無大幅增產意愿。因此，目前來看四季度至明年一季度山東市場建筑鋼材供應壓力整體不大。

　　2、需求走弱 淡季預期開始兌現

　　從成交量數據來看，10月份的市場成交表現可以說是全年*差的。根據統計數據，10月份華東市場主要貿易企業日均成交為96729噸，同比降幅達到25%左右，從每月同比數據來看，這是今年單月成交量******出現同比跌幅超過10%，甚至跌破20%的情況，數據表現和傳統的金九銀十相去甚遠。

　　雖然目前需求仍表現偏差，同時北方市場已經步入冬季，南方市場施工也開始有所減弱，但由于10月份國慶和之后的大跌行情都導致工程采購減緩，不排除11月出現一輪采購小高峰，因此，個人認為在市場需求逐步企穩，貿易商心態逐步趨穩的情況下，本月的成交較10月逐步回升可能是大概率事件。

　　3、山東秋季社會庫存降庫周期將迎來轉折點

　　根據*新調研數據，山東主導鋼廠庫存從上月20萬噸回落至16萬噸水平，在檢修和限產持續的情況下，產量進一步收縮，鋼廠庫存繼續低位運行。社會庫存方面，山東省主要城市社會庫存為67.77萬噸，較上月降低13.1萬噸，為9月份開始降庫存以來的第8周降庫。總體而言，雖然山東市場需求已經開始減弱，但是社會庫存和鋼廠庫存保持相對合理水平，短期來看隨著需求的階段性走弱，在階段性甩貨告一段落之后，市場可能出現降庫存節點，庫存在11月份可能出現小幅回升的情況。不過，前文我們講到，區域資源流動性不強，同時山東市場的減產實際情況和后期減產預期仍對市場(特別是供應端)提供有力支撐。個人認為，本地庫存短期內即便迎來拐點，但增幅不會超預期。

　　總結：

　　綜上所述，10月份45#精密無縫鋼管市場需求表現極差，直接導致金九銀十的預期落空，對淡季預期提前兌現，鋼價下行已是必然。11月份，市場在悲觀氛圍中開局，在長達半年多的減產炒作氛圍突然轉變到秋冬季需求淡季，市場需要適應，看空的情緒很可能帶動45#精密無縫鋼管價格出現超預期下跌。當前，市場需要在下跌中找平衡，重新評估和適應當前市場情緒的轉變;中旬之后，市場會回歸基本面，在低產量、低庫存、高成本和逐步恢復的需求支撐下，行情也會逐步明朗。總之，山東市場在11月份將超跌行情出現后，有望出現企穩的修復行情。